信裕观察︱量化对冲基金2021年07月报告

（信裕资管）发布时间：2021-08-23 一、宏观经济、行业、市场动态

（一）宏观经济

1、7月规模以上工业增加值同比增长6.4%，比2019年同期增长11.5%，两年平均增长5.6%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%。分行业来看，7月医药制造、金属制品、电气机械、通用设备、专用设备、信息设备等行业工业增加值两年复合同比增速均在7%以上，但增速大多有所回落。

2、7月社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%；比2019年7月份增长7.2%，两年平均增速为3.6%，相比6月的4.9%明显回落。其中餐饮消费依旧疲软，两年复合同比增速仅为0.9%。

3、1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%；比2019年1—7月份增长8.7%，两年平均增长4.3%。其中，民间固定资产投资173473亿元，同比增长13.4%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.18%。

4、2021年7月，16-24岁人口就业人员调查失业率为16.2%，明显高于2018年的13.3%和2019年的13.9%，反映出年轻人特别是高校毕业生就业压力较大的事实。

5、7月份，中国制造业采购经理指数(PMI）为50.4%，低于上月0.5个百分点，继续位于临界点以上。从PMI的构成分项及相应权重来看，新订单和生产是拖累项主力，新订单和生产的大幅下滑或表明未来经济下行压力较大。

6、中国企业经营状况指数（BCI），7月为54.6，较上月回落0.3个点。

7、7月份进出口同比增长23.1%，其中出口同比增长19.3%，进口同比增长28.1%，实现贸易顺差565.9亿美元。7月份，进出口增速均较上月有所回落，主要有两方面的原因：一是低基数效应自下半年开始大幅走弱；二是疫情相对缓和背景下全球产能恢复，同时我国疫情相关产品的出口走弱。

8、7月末，社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%，低于预期，一是未贴现银行承兑汇票增速继续回落，二是信托贷款持续压缩。

9、7月末，M2总量为230.22万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末减少0.3个百分点，比上年同期减少2.4个百分点；M1总量为62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点。

10、2021年7月人民币贷款增加1.08万亿元。其中，住户贷款增加4059亿元，环比少增4626亿元，同比少增3519亿元；对公贷款增加4334亿元，环比少增10257亿元，同比多增1689亿元。

（二）行业动态

1、证监会发布2021年证券公司分类结果。根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内业务活动与其风险管理能力及合规管理水平相适应的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及因发生重大风险被依法采取风险处置措施的公司。今年共有103家券商参与排名，新增了6家首次参与评级的券商。其中15家获得AA评级、35家获得A类评级，18家券商为BBB级，暂无AAA级券商。去年的D类券商网信证券今年依旧是D类。

2、8月13日，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）发布通知，自2021年8月16日起至2021年12月31日止，减半收取股指期货和国债期货交割手续费。

3、为顺利推进新三板精选层挂牌公司转板上市，7月23日，上交所和深交所分别发布了转板上市配套业务规则。

4、深交所开展专项检查 持续强化新股报价行为监管。近期关注到少数网下投资者在报价过程中出现改价频次多、改价幅度大、报价持续高度一致等异常情况，据此，再次联合中国证券业协会对相关9家网下投资者开展专项检查。检查对象包括6家私募基金管理人、1家基金公司、1家证券公司及1家财务公司。

5、根据基金业协会数据，截至2021年6月底，有资管产品145754只，产品规模61.36万亿。

（三）市场动态
  
二、2021年7月量化对冲基金业绩评价

（一）股票市场中性策略

1、策略表现评价

2021年7月份股票市场出现调整，且分化严重，其中上证50指数涨跌幅为-10.46%、沪深300指数涨跌幅为-7.9%，而中证500指数涨跌幅为-0.6%。

另一方面，本月IH合约当月贴水收窄至-5.93%；IF合约当月平均贴水率收窄至-9.46%；而IC合约当月平均贴水率收窄至-13.05%。
2、基金表现评价

基金池中共有15只市场中性策略产品，2021年7月份收益平均为3.01%，高于6月；2021年1-7年累计收益率为13.08%,年内平均最大回撤为-4.86%。
（二）债券基金策略

1、策略评价

2021年7月份，收益率普遍下行。1年期国债到期收益率下行29.47个bp，3年期下行24.26个bp、5年下行26.44个bp、7年期下行27.2个bp,10年期下行24.15个bp。
2、基金表现评价

观察名单内共有4只债券基金策略产品。2021年7月份收益平均为0.53%，高于6月份；2021年1-7月累计收益率为4.15%,年内平均最大回撤为-1.65%。
（三）择时对冲策略

1、策略评价

本月股票市场普遍回调，且严重分化，股指期货合约贴水率收窄，因此本月本策略的基金产品表现主要取决于基金投资组合中的净敞口以及股票现货的阿尔法获取能力。

2、基金表现评价

观察名单内共有4只产品，2021年7月份收益平均为4.78%，低于6月份；2021年1-7月累计收益率为24.52%,年内平均最大回撤扩大至-14%。
（四）宏观对冲策略

1、策略评价

从大类资产表现看，2021年7月份股票市场普遍回调且严重分化；债券市场利率整体下行；商品期货涨多跌少。整体而言，本策略本月的表现取决于品种的多空选择与仓位。

2、基金表现评价

该策略下共有8只产品，2021年7月份收益平均为1.5%，低于6月份；2021年1-7月累计收益率为14.75%,年内平均最大回撤为-10.97%。
（五）CTA策略

1、策略评价

2021年7月份，商品期货涨多跌少，因此本月CTA策略产品的净值表现整体较好，具体产品的净值表现与CTA策略的方向是否与持仓品种的实际走势匹配有关。

2、基金表现评价

CTA策略，即商品交易顾问策略，包括商品期货套利策略、商品期货趋势跟踪策略、复合策略三种。

商品期货套利策略，2021年7月份收益平均为0.7%，高于6月份；2021年1-7月累计收益率为-3.3%,年内平均最大回撤为-6.63%。

商品期货趋势跟踪策略，2021年7月份收益平均为0.5%，高于6月份；2021年1-7月累计收益率为0.18%,年内平均最大回撤为-8.95%。

商品期货复合策略，2021年7月份收益平均为-0.09%，低于6月份；2021年1-7月累计收益率为20.04%,年内平均最大回撤为-5.74%。
（六）指数增强策略

该策略下共有8只产品，2021年7月份收益平均为-2.45%，低于6月份；2021年1-7月累计收益率为7.03%,年内平均最大回撤为-14.29%。
（七）混合策略

该策略下共有6只产品，2021年7月份收益平均为3.27%，高于6月份；2021年1-7月累计收益率为11.03%,年内平均最大回撤为-6.32%。                                                     
（八）股票多头策略

该策略下共有13只产品，2021年7月份收益平均为-2.68%，低于6月份；2021年1-7月累计收益率为5.02%,年内平均最大回撤为-16.6%。
（九）事件驱动策略

该策略下共有5只产品，2021年7月份收益平均为-0.09%，低于6月份；2021年1-7月累计收益率为14.09%,年内平均最大回撤为-21.80%。